Seit der Weltfinanzkrise pumpen die Notenbanken ohne Unterlass frisches Geld ins System. Weil deutliche Kollateralschäden ausbleiben, sehen manche ein neues Paradigma am Werk. Die «Modern Monetary Theory» behauptet, dass Länder, die über eine robuste eigene Währung verfügen, sich unbesehen durch ihre Notenbank finanzieren dürfen – sie können trotz Rekordverschuldung nicht bankrottgehen. Als Beleg dienen die niedrigen Inflationsraten, die stabilen Wechselkurse und die gute Entwicklung des Arbeitsmarkts. Indes drohen Börsen- und Immobilienblasen.

Ist damit Milton Friedmans Geldtheorie widerlegt, wonach eine Ausweitung der Geldmenge stets Inflation erzeugt? Was an der «MMT» ist Illusion, was Realität? Ist sie am Ende gefährlich?